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蔚来汽车陷特斯拉式魔咒 高成本运营致亏损96.4亿

2019-03-08 07:29 来源:网络整理  作者: 中国科技报
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  21世纪经济报道 彭苏平 上海报道

  美东时间3月5日盘后,蔚来汽车(NYSE:NIO)发布了其上市以来首份财报。据财报显示,2018年,蔚来汽车仍处于巨额亏损之中,且亏损幅度还在扩大。根据财报,2018年全年,蔚来总收入为49.5亿元人民币(7.2亿美元),净亏损为96.4亿元人民币(14.0亿美元),较2017年扩大92%。

  蔚来汽车去年开始交付其首款车型ES8,全年交付了11348辆,与国内其他造车新势力相比,蔚来走得已经靠前。但与特斯拉一样,批量生产与交付并不代表公司走出困境,在推出Model 3之前,特斯拉的状况也是交付越多,亏损越多。

  蔚来汽车一直宣称其对标特斯拉,无论是产品定位,还是发展理念,二者确实具有相似性。但从经营数据上看,它们的风格又很不同:在过去十年中,特斯拉仅有一年的亏损数额超过了蔚来2018年的水平,在成本控制和费用支出方面,特斯拉严格而谨慎,以“极端”的降本而闻名,而蔚来则完全相反。

  在投资者交流会上,蔚来汽车的投资人似乎放弃了对亏损问题的追究,反而对融资计划更感兴趣。蔚来汽车CFO谢东萤表示,公司有很多融资资源,未来将引进更多股东。

  但造车投资大、回报期长,蔚来何时能有造血能力,激进的扩张将持续多久,还是根本性的问题。

  高额的销售成本及经营费用

  近三年,蔚来汽车的亏损规模持续扩大。从2016年到2018年,蔚来汽车每年的亏损分别为25.73亿、50.21亿、96.39亿元人民币,三年累计亏损已达172.3亿元人民币。

  去年是蔚来汽车实现交付的第一个年头,相比于特斯拉此前在美国市场的情况,蔚来的成绩已经相当可观。不过,从特斯拉历年的财报看,尽管连年亏损,但净亏损规模往往大幅小于收入规模,而蔚来2018年的数据却相反:去年收入为7.2亿美元,亏损比收入高出近一倍。

  巨幅亏损源于高额的销售成本及经营费用。去年,蔚来汽车的汽车销售成本高达7.57亿美元,超过收入,而总研发费用为5.815亿美元,总销售及管理费用为7.769亿美元。

  分开来看,在成本管控层面,蔚来显然与特斯拉尚有较大差距。21世纪经济报道记者对比特斯拉的相关财务指标,其总成本呈现逐年提高的态势,在刚刚上市的2010年,特斯拉的主营业成本仅为1.02亿美元,但当年其总收入也低,为1.11亿美元。总体而言,特斯拉的成本率一直控制在70%-80%之间,而蔚来仅汽车销售成本就超出收入5.1%。

  同样,在总销售与管理费用方面,蔚来的支出也很庞大,交付第一年就接近8亿美元,而特斯拉在2015年才达到类似水平,当年,特斯拉这项费用支出为9.22亿美元,但收入高达40.46亿美元,是蔚来去年收入的5倍。

  蔚来的销售及管理支出用在了哪些方面呢?在解释第四季度相关数据大幅增长原因时,蔚来汽车表示,主要包含市场营销和促销活动、拓宽销售网络相关租金,以及开发和服务相关团队人数的增加。

  事实上,尽管蔚来借鉴了特斯拉的直营模式,但二者的销售风格迥异。在国内,蔚来不惜重金,多次进行高调宣传,并建设了功能繁多的NIO House门店,在国内成为整车厂之中的“土豪”,而特斯拉却从不为品牌宣传,近期为了节约成本,甚至在北美开始关闭线下门店。

  另一方面,蔚来的研发费用也堪称惊人。数据显示,在特斯拉的早期发展阶段,研发收入曾有高速增长的情况,但达到2亿美元后,增速便开始放缓,研发费用在营业收入中占比最高也只达七成,但蔚来汽车去年研发费用为5.82亿美元(为特斯拉2009-2011年之和),占营收比重高达108%,且同比增长了127.2%。

  不过,财务数据也只是当年经营情况的一个侧面,汽车分析师曹鹤对21世纪经济报道记者指出,蔚来的大幅亏损,有可能在财务上采取了保守的计量方式,以便为今后的业绩争取空间。

  特斯拉价格下探施压

  在巨幅亏损的情况下,蔚来汽车需要交付更多的车辆来增加收入。去年蔚来共交付了超过1万辆ES8,不过公司对短期市场不甚乐观。

  在美东时间3月5日晚7时举行的投资人电话会议上,蔚来汽车董事长、CEO李斌坦言,“在短期,特别是在第二季度,我们相信会有一些压力。”蔚来预计,受元旦和春节假期等因素影响,第一季度交付量会环比下降,而出于2019年电动汽车补贴政策和宏观经济走势的观望,预计第二季度的交付量仍会较低。

  不过,从积极的一面来看,蔚来的第二款量产车型ES6即将在今年开始交付,这有望提振蔚来汽车的销量及经营业绩。李斌也强调,从长期来看,政策的变动(指补贴退坡)也能帮助企业更好地拓展市场。

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